子不语Rex
04月23日
答疑汇总 07
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@jiajiaojie 问：
我主要是打算入港股的，能不能说一下美股港股的区别，以及需要注意的地方？
在「答疑汇总 01」中曾简单地提到过，港股市场在很多方面介于 A 股和美股之间，这里就展开来说说。
首先从市场容量和交易活跃度来说，港股肯定略逊于美股。美股的两大交易市场，纽约交易所和纳斯达克交易所，共计有 6000 只左右，日均交易量达到 1500 亿美元。而港交所的上市公司在 2000 家左右，日均交易量为 1000 亿港元。
从交易标的上来说，差异主要表现在三方面：首先是美国股市更为多样化，在「第一章：为什么选择投资美股」中提到过，通过美股你基本上可以买遍全球各类资产，而香港的股市，主要还是内地公司和港澳台地区的公司较多。其次是上市公司的要求，美国比香港更为宽松。在 Spotify 已经成功在纽交所直接上市时（即不需要传统 IPO 的承销商），港交所还在寻求改革，以准许同股不同权的公司上市。第三是交易工具，港股相对美股来说，在期权、做空等交易工具上面，限制更多。
从交易制度来说，美股和港股较为相似，都没有涨跌停限制，也可以 T+0 日内交易，不过港股没有盘前盘后交易时段。同时，在教程中多处也提到过，买入港股必须按手，不像美股可以按一股来交易。以腾讯为例，股价是 400 港元，但要买入腾讯，必须以 100 股起买，即 40000 港元。
@迪拜蹦迪 问：
为什么有的股票不能卖空？
一只股票能否卖空，取决于市场上是否有人愿意借出这只股票。在正文里我们没有提融资融券的相关内容，这里补充说明一下，卖空（即融券）到底是什么意思。
简单来说，当我们认为一只股票价格低估的时候，我们选择买入；而当我们认为一只股票价格高估的时候，哪怕我们手上并不持有这只股票，我们也可以通过卖空来获利。
这个获利的过程，是这样实现的：
- 股票 A 当前开盘价格是 20 元，因为今天有重大利空消息，投资者有信心今天会跌到 18 元；
- 在 20 元时，我向其它持有股票 A 的投资者融券，即从他们手中借入股票 A，并立即卖出，这时相当于把 20 元的股票 A 变现成了 20 元现金；
- 等到股票 A 下跌到 18 元时，我再用 18 元从市场上买回股票 A，并将股票归还给当初借给我的投资者，这时候我仍然剩下 2 元钱，就是我的卖空盈利；
在实践中，投资者之间的借贷股票，往往并不是直接发生的，而是券商在其中做为中介。有人愿意把自己的股票出借给券商，有人从券商处借入股票卖空，从而形成了交易。可以想像，当没有投资者愿意借出股票，或券商出于风险考虑暂停某只股票的中介服务时，股票就不可以卖空了。
@奇异bingbong 问：
我买了聚美的股票，为什么现在都 4 月份了还没有发年报，别的公司都已经发了
美国证监会（SEC）对不同类型的上市公司，有不同的报表披露要求。
- 对于美国本土公司：S1 是招股说明书，10Q 是季报，10K 是年报，8K 是重大事项披露；
- 对于非美国本土公司（例如中概股）：F1 是招股说明书，20F 是年报，6K 一般是季报或其它重大事项披露；
这些文件的披露要求也是不一样的。针对美国本土公司，SEC 要求披露 10K 和 10Q 文件，即需要发布年报和季报。根据公司规模的不同，披露的时限也有所差异，年报一般要求在财年结束后的 60–90 天内披露，季报则是 40–45 天后。
然而，针对非美国本土公司，例如聚美这样的中概股，SEC 只要求其披露年报，并不强制要求其公布季报。虽然大多数中概股公司为了促进投资者对公司的了解，还是会选择披露季报。而年报的披露时限也更加宽松，最迟时间为财年结束的 4 个月后，对于聚美这样以 12 月 31 日作为财年结束的公司来说，最晚的披露时间是 5 月 1 日前。
如果到期仍无法披露年报，则公司必须在不迟于原定最晚披露日的下一个交易日的下午 5:30 分之前，向投资者发布延迟公告说明。
@雷雷 问：
这个界面上（注：股价的 K 线图走势）的前复权是什么意思？
对于股价 K 线图，一般软件都会提供复权选项，有「前复权」、「后复权」、「不复权」三个选择。
它们三者有什么区别呢？我们不妨来看看苹果的月 K 线图，选择三者各是怎样的：
可以看到，默认的显示是前复权（最高价格为 183.5 元），如果手动调节到不复权，中间出现了一个断崖式的「滑坡」（最高价格为 705.07 元），而选择后复权，则图形的模样与前复权一致，但最高价格由 183.5 元变成了 2877.49 元。
实际上，复权解决的就是这个「滑坡」问题。在 2014 年 6 月 9 日（周一），苹果进行了拆股，按 1:7 的比例，原有的 1 股变成 7 股，股价相对应的为原来的 1/7。也就是说，在 2014 年 6 月 9 日之前，你手上如果有 1 股苹果的股票，股价是 651 元。在 6 月 9 日这后，将变成持有 7 股的苹果股票，每股 93 元。至于为什么要拆股，一个最常见的原因，是降低每股股票的价格，从而使投资者买入的门槛更低，这里就不展开讨论了。
这样的拆股，带来的一个问题是：K 线图如何显示。我们知道，K 线图显示的是一股的价格和成交量走势，如果不做任何处理，就会出现中间那样断崖式的滑坡，因此，最常见的前复权，就是以最后一次复权时间为基准，将之前的价格和成交量修正为复权后的计数方式。因此，在前复权的形式下，假设 2014 年 6 月 6 日的股价是 644 元，则按 1 拆 7 的比例，在 K 线图上的价格被修正为 644/7 = 92 元。
明白了这一点，后复权也就很好理解了，它只是调整了修正的基准，以股票上市首日作为基准来修正。按这个基准，苹果的最高价格变成了 2877.49 元，这是因为除了 2014 年的拆股，苹果还分别于 1987 年、2000 年、2005 年进行过三次拆股。
因为，一般来说，我们看默认的「前复权」就可以了，它反映了股价和成交量的真实趋势，同时和现在的价格相瞄定，更便于理解。
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